瞻望后续，该行认为，关税落地会对出口链业绩增速形成必然扰动。但此中，1)出口终端市场相对分离化、对美敞口较小的行业，2)全球市场份额较高、享有全球线)无实物产物的行业，或具备较强的抗关税风险能力。

　　从一级行业来看，截至2024岁尾，海外营收占比最高的行业为电子(41。7%)，家用电器(38。5%)次之，表白这两个行业对外需度最高。海外营收占比正在20%以上的行业还包罗汽车(26。5%)、机械制制(23。8%)、轻工制制(22。5%)、根本化工(21。6%)、电力设备(21。0%)、有色金属(20。6%)等。

　　二级行业视角下，2024年海外营收占比正在15%及以上的行业中，昔时海外毛利率排名前五的行业为逛戏(69。61%)、化学制药(45。11%)、化妆品(43。74%)、医疗办事(43。29%)、医疗器械(40。35%)。而其他电子、油服工程、商业等行业海外毛利率较低，均正在10%以上。动态来。，冶钢原料、化学制药、互联网电商等板块自2022年以来的海外毛利率较着改善。

　　2024年海外毛利率较行业全体毛利率较着占优的二级行业有冶钢原料(16。74pct)、电子化学品(9。54%)、文娱用品(9。36pct)、金属新材料(9。14pct)、工业金属(7。54pct)等。动态来看，自2022年以来冶钢原料、能源金属、光伏设备等行业的海外毛利率劣势持续扩大。

　　2024海外毛利率较全体毛利率占优较为显著的行业次要包罗传媒(13。89pct)、社会办事(10。37pct)、医药生物(9。12pct)等，而食物饮料、美容护理、国防军工等行业的海外毛利率则较着不占优。动态来看，自2022年以来社服、电新、有色等行业的海外毛利率劣势持续扩大。

　　自2018年以来，汽车、美护、机械以及电新等板块海外营收占比快速提拔，展示出出口行业高端化、智能化、绿色化的特征。取此同时，有色、轻工等保守板块的出海历程也呈现较快成长。而遭到地缘问题的影响，电子、通信等板块的海外营收占比力着回落。

　　自2018年以来，中国中高端制制业加快出海的特征显著，如工程机械、乘用车、商用车、帆海配备、计较机设备、小家电等细分标的目的2024年海外营收占比力2018年的提拔幅度均正在10pct以上。取此同时，逛戏、影视院线等代表着文化软实力的行业正在海外市场也实现了无效冲破。

　　2)【近年来对美敞口下降较多、但当前对美敞口仍较高的行业】有消费电子、家用电器(照明设备、黑电)、汽车(汽车零部件、摩托车)等？。

　　1)【当前对美敞口高，且近年来仍正在提拔的行业】有家电家居(小家电、家居用品、白电)、医疗器械、计较机设备、光学光电子、文娱用品、电池等。

　　上市公司财报中所披露海外营收的局限正在于无法拆分到面向各个国度和地域的具体环境，因而该行引入海关口径的数据来估算各行业的敞口。具体而言，该行将HS04海关分类逐个对应至申万一级行业和二级行业，并用【行业内上市公司海外营收占比X行业对出口敞口】测算上市公司营业对出口敞口。此中。

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　　受益于外贸企业“抢出口”、中高端产物加快拓展海外市场、“一带一”持续发力等多沉要素，2025Q1出口链上市公司实现优良开局。兴业证券发布研报称，受益于外贸企业“抢出口”、中高端产物加快拓展海外市场、“一带一”持续发力等多沉要素，2025Q1出口链上市公司实现优良开局。出口链2025Q1净利润累计同比增速为15。33%，较2024A较着上升14。54pct。同期全A非金融的净利润累计同比增速为4。29%，出口链业绩表示显著占优。2024A出口链净利润累计同比为0。80%，同样优于全A非金融业绩表示(-12。94%)，指向正在过去半年中外需对于出口链业绩表示有较着支持。

　　一级行业视角下，2024年海外毛利率中位数约为21。07%，较2023年有所回落(-1。71pct)。2024年，传媒(53。66%)、交通运输(5。01 %)、美容护理(36。26%)的海外毛利率排名居前，石油石化(4。76%)、商贸零售(7。31%)、房地产(5。66%)的海外毛利率较低。动态来看，汽车、电新等板块海外毛利率自2022年以来呈现较着改善，指向政策和手艺前进下，中国高新财产的全球合作力正正在加强。

　　从二级行业来看，高海外营收占比的行业以消费和电子板块居多。具体而言，2024年海外营收占比前十的申万二级行业包罗：其他家电(67%)、照明设备(49%)、小家电(48%)、工程机械(47%)、元件(46%)、其他电子(44%)、纺织制制(43%)、光学光电子(43%)、消费电子(42%)和摩托车及其他(42%)。